全球债券市场的剧烈震荡正向亚洲新兴经济体传导，印度尼西亚、菲律宾和印度等国货币持续承压。
具体来看，印尼盾对美元汇率今日一度触及1美元兑17728印尼盾，刷新历史新低。印度卢比徘徊在每美元96.3附近，接近历史低点，菲律宾比索兑美元汇率在上周五创下新低后，持续于低位徘徊。
美债收益率持续攀升是本轮压力的主要来源。当前30年期美债收益率已突破5%，接近2007年以来高位，驱动全球资本回流美元资产。债市层面，以美元计价的彭博菲律宾债券指数年内累计下跌13%，在新兴亚洲市场中表现垫底。
本币持续承压下，各国央行不得不在稳汇率与保增长之间艰难权衡。市场预计印尼央行本周可能加息，菲律宾亦在讨论更大幅度乃至非常规加息的可能。
与此同时，伊朗局势推升油价，进一步加大这些能源进口国的通胀与外部融资压力。经常账户与物价稳定双重承压，政策应对空间迅速收窄。汇丰首席亚洲经济学家Frederic Neumann指出，随着增长前景转弱与通胀压力上升，亚洲多国央行正面临日益棘手的政策困境。
美债收益率飙升，亚洲货币承压高油价与通胀担忧正推动全球主权债收益率升至多年高位，美债市场的动荡也迅速传导至亚洲新兴货币市场。自伊朗局势升级以来，除人民币外，亚洲主要货币普遍走弱，其中菲律宾比索、印度卢比和印尼盾跌幅居前。
随着美国长期利率攀升，美元走强，新兴市场资产吸引力下降，同时美元债务的偿付压力则同步上升。与此同时，各国央行为稳定汇率，往往不得不加息或加大外汇干预力度，但这也进一步压缩本已脆弱的经济增长空间。
然而，政策缓冲正在迅速消耗。ANZ东南亚及印度首席经济学家Sanjay Mathur指出，随着外汇储备持续下降，而高能源价格带来的压力尚未缓解，大规模干预将越来越难以维持。ANZ预计，2026年印度、印尼和菲律宾的经常账户赤字分别相当于GDP的1.9%、1.1%和4%。
Nomura Holdings首席经济学家Rob Subbaraman警告称，当全球融资环境收紧时，风险溢价可能在短时间内急剧上升，即便看似充足的外汇储备也可能迅速耗尽，而生活成本上升则可能进一步放大社会和政治风险。
印尼央行加息在即，财政扩张令投资者忧虑当前，印尼盾已跌至历史低位。市场普遍预计，印尼央行将在本周三宣布加息，并继续通过外汇干预稳定汇率。
与此同时，印尼央行还采取买入长期国债、卖出短期国债的方式，压低长端收益率、提升本地债券吸引力。这一做法与其2022年在全球融资成本飙升时实施的“扭曲操作”类似。
不过，市场认为，加息更多只能缓解短期压力，难以从根本上扭转印尼盾的弱势。Capital Economics副首席新兴市场经济学家Jason Tuvey表示，即便加息，也只能为印尼盾争取短暂喘息；若要真正稳定市场信心，关键仍在于财政政策回归审慎。
投资者的担忧主要集中在总统Prabowo Subianto推动的大规模财政支出计划，包括其标志性的免费餐食项目。这些政策加剧了市场对财政赤字扩大、债务上升以及主权评级前景的担忧。
菲律宾与印度：能源冲击下的两种困境菲律宾是全球受能源短缺冲击最严重的经济体之一，同时面临国内政治动荡的拖累。副总统萨拉·杜特尔特深陷弹劾案，被控挪用公款。经济数据同样不容乐观：油价冲击已将菲律宾GDP增速拖至2009年以来的最低水平（疫情期间除外），通胀率突破7%，远超央行2%-4%的目标区间。
面对比索持续承压，交易员与经济学家正越发关注大幅甚至非常规加息的可能性。菲律宾政府周二在国债拍卖中拒绝了全部投标，试图遏制收益率飙升。
相比之下，印度主要通过外汇干预与贸易保护主义措施应对压力，包括对黄金和白银进口实施更严格管控。卢比已跌至兑美元的历史低位。经济学家指出，类似措施可能在东南亚蔓延，尤其是在食品价格持续上涨的背景下。
印度总理莫迪在政治上相对稳固，但仍面临多重压力：需兼顾基础设施投资与社会福利支出，同时应对油价上涨对财政赤字与通胀的冲击。
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